苏ICP备112451047180号-6
我国投资的利率弹性分析
一、本课题的研究背景及意义
近几年由于全球的经济危机，我国从2007年为抑制通胀的连续六次加利率，突然峰回路转，为了配合国际社会和自己国家渡过经济危机，采取了较低利率的政策，但由于近来高通胀，但国际经济复苏不明朗化，到底是提高利率，收紧信贷，还是继续刺激经济，使我国陷入两难境地。这时分析利率弹性对投资的影响显得很有意义，甚至也很有必要了。即使在全球经济衰退时期，我国GDP也稳步在百分之八，不仅另国人骄傲，也另世界瞩目。在此环境下，经济专业也开始受到国人瞩目，因为中国贸易的飞速发展，顺差的不断实现，说我国现在是制造大国也不为过。虽然国人的生活发生了翻天覆地的变化，现在基本已经达到了小康社会。但也随之带来了一些问题，比如高通胀，汇率之战，经济发展模式单一，科学技术还不够，严重依赖对外贸易，内需不足等等。因此研究利率的变化，对国人，以及外国的投资的影响，以及导向作用也成了一个热点话题。
二、本课题国内外研究状况
自从经济学产生之日起，利率就伴随着产生了，国内国外经济学者都对利率的弹性，以及对经济带来的影响很是关注。
1．国外研究现状
以凯恩斯学派为代表的主流经济学派抑制强调利率与现实经济增长的反向变动关系。凯恩斯认为，实物投资的效益体现为“资本的边际效率”投资成本为利率水平。资本边际效率递减的性质决定了利率水平必须相应下调，才能保证实物投资的利润，否则会出现投资需求不足进而导致经济衰退。“资本边际效率递减”和“流动偏好”的心理因素决定了政府必须采取以降低利率为主的货币政策和扩张性财政政策才能达到扩张需求，刺激产出增加之目的。
以罗纳德·麦金农和爱德华·肖为代表的金融深化学派则持相反的观点。他们在分析发展中国家经济增长时描述其“金融抑制”现象时认为：存在着严重的“分割经济”；在不同的资金市场存在不同的利率；大量的中小企业融资渠道单一，即以“内源融资”为主；不存在发达的资本市场，金融工具缺乏；作为价格信号的实际利率被严重低估，由此压抑了储蓄和投资。他们据此推断，增加储蓄和投资，推动经济增的关键在于提高实际世界利率水平。
2．国内研究现状
在我国的实际情况考察，投资的利率弹性很小。我国投资利率弹性很低主要有如下几个原因：
（1）我国与多年份贷款利率水平低。许多年份，实际利率为负数，负利率对企业而言，实质上是一种补贴和收入，企业争的贷款越多，所得好处越多，这大大刺激了贷款的需求。
（2）由于特殊的利率机制，使得利率和投资的关系不是利率的约束关系，二是投资倒退利率，即需扩大投资时，就降低利率。
在我国现行的利率体系下，中央银行调整利率对国民经济的影响不显著，利率的传导途径极不通畅。究其原因，主要是由于我国的利率还没有市场化，名义利率的调整完全取决于中央银行，所以，当货币供给量增加时，虽然名义利率有上涨的压力，但中央银行的观望却可以使其在一定时期内保持不动，这样在观望期内使货币攻击不经由利率传导直接引致投资增加，进而使国民收入增加。即使中央银行迫于各方面的压力（例如通货膨胀）对名义利率进行调整，但较之于某些参照变量（如物价和通货膨胀等）的变动总会有一段相当长的时滞，而且作为货币当局，其进行利率调整的频率和幅度都必须适当，这样的话，实际利率就不可能被控制在一个非常小额区间之内。归于一点，是我国的利率水平未能反映我国市场经济的变化，从而使得具有理性的人们“拒绝”对利率作出较大反应，这就是我国利率传导效率低下的根本原因所在。
三、本课题相关理论综述
凯恩斯的理论背景是由于有效需求不足从而产品相对过剩，产品过剩，企业开工不足，失业严重反过来导致资金借贷市场的过剩状态。此时市场利率相对于市场出清状态的均衡利率水平无疑明显偏高。为了刺激投资，减少储蓄，降低利率是必然之选。
金融深化理论正好相反，背景是短缺经济，由于生产力不足，投资和消费需求相对过高，这种短缺的产品市场格局势必导致资金市场的供不应求，同时利率国家管制的国家处于金融资源的垄断考虑，压低市场利率。此时市场利率要远低于市场出清的均衡水平，低的实际利率压抑了居民的储蓄意愿，根据“短边规则”，市场的实际投资量仅能达到投资水平。
根据分析思路都是沿着利率——储蓄，投资数量，投资质量——经济增长为模型，我从一本书找到了适用于计算中国经济计量模型GI=f(RR,IR,r),YY=f(RR,MG,GI,IR)其中RR是实际利率，GI为投资数量增长率，IR为投资质量，r为自然利率与市场利率之差,YY是年度实际增长率，MG金融深化指标。以上公式参考沈坤荣的计算指标。以此公式来推算利率的变动对GDP，社会总投资的影响。
四 作者的观点和主要思路
随着全球化的不断发展，我主要以最近10年利率变化，对我国投资的影响。以及国外利率的变化对中国的影响来分析。并由此得出利率的变化对中国的发展起着显著调控的作用，先从中国最近10年央行不断随着经济周期而不断变化利率，以此调控利率经济。再分析外国利率的变化情况对中国经济的影响，投资的影响为研究的主要思路。并尽可能详细研究分析利率的变化，对中国投资者的影响，算出中国的投资者到底对利率变化的弹性变化有多大，对利率变化范围的承受界限，在高利率时，到底对投资者会不会起到抑制，利率多高时起到抑制作用，利率多低时可以促进全社会的疯狂投资，当然其中我想大经济环境下投资者的心态不一样，所产生的效果有时是大相径庭的，在不同时期，不同环境背景下，利率对投资的弹性的不同点，和为什么会出现这一不同点。
利率既然是世界各国都承认并以此来作为调控经济的一项手段，说明了利率是很重要的，不仅经济学家关注，对普通人的生活也是息息相关，普通人也很关注利率的变化，而不自觉的根据利率的高低，对自己的资金做出一些分配措施，以此希望自己资金率报酬最大化。因此分析利率的弹性对我国的投资的影响是很有意义的。
我国是一个制造业大国，由于很多年的贸易顺差，GDP的高速增长，相比欧美国拥
有较高的利率，吸引着热钱的进入，种种原因加剧了我国的通胀。随着改革开放的发展，我国人民也富裕起来，开始涉及较大范围领域的投资，以此保证自己的资金保值，增值
怎样使用利率弹性来保证中国经济的健康发展，而不是因加剧投资，产生泡沫，危急实体，金融经济的发展，继而影响全国经济，以引起很多人的关注。温家宝总理在很多场合都提出反通胀，保增长。国务院也实行了很多办法，保证物价的稳定，甚至都上升到国家安全的角度，来抑制通胀。我认为这时的利率在抑制通胀方面能起到很大的作用，利率弹性的研究也具有了切实的意义。
在说如今的其他国家，美国还是坚持低利率，希望以此来吸引投资，保证美国经济稳定，健康发展，并希望以此促进就业。欧洲因为经济复苏，且进口正在推动物价压力上升，上调利率，以此来抑制通货膨胀。
1．利率的产生与发展
1.1利率产生的背景
1.32 IS-LM曲线
1.33 利率 GDP 投资 三者之间相关计算公式
1.34 三者之间的相关联系
2. 利率弹性与我国投资
2.1 自从改革开放以来我国经济的高速发展
2.2 不同时期所采用的利率调节政策
2.3 利率弹性和投资的微妙关系
2.4 利率调控对我国经济的深远影响
3． 结论
参考文献
[1] 凯恩斯，1936：《就业，利息和货币通论》，商务印书馆，1983年版
[2] 罗纳德·I·麦金农：《经济发展众的货币与资本》，上海三联书店，
1997年版
[3] 罗纳德·I·麦金农：《经济自由化的次序》，中国金融出版社，1993年版
[4] 爱德华·肖：《经济发展中的金融深化》上海三联书店，1992年版
[5] 沈坤荣：《体制转型期的中国经济增长》，南京大学出版社，1999年版
[6] 国家统计局：《中国统计年鉴》
[7] 肖艳：《中国货币供应量，信贷与国民产出间的关系》，2006年版
[8] 高鸿业：《宏观经济学》，中国人民大学出版社，2007年版
[9] 黄达：《金融学》精编版，中国人民大学出版社,2009年版
[10]曾令华 王朝军：《我国货币需求的收入弹性，利率弹性及投资的利率弹性》[期刊论文]—财经理论和实践 2003（7）
[11]王国松：《中国货币政策有效性的实证分析》[期刊论文]—金融与证券 2006（6）
[12]李娟，马凯：《我国微观经济主体利率弹性的实证研究》[期刊论文]—商业时代 2010
[13]肖殿荒：《利率决定于利率弹性：一种可能的解释》[期刊论文]—华中师范大学学报 2001（7）
[14]陈威，马蓉：《我国利率现状分析》[期刊论文]—重庆工学院学报 2001（12）
[15]区庭昆：《从利率弹性角度看待我国货币政策低效性》[期刊论文]—中国市场 2010
一、本课题的研究背景及意义
近几年由于全球的经济危机，我国从2007年为抑制通胀的连续六次加利率，突然峰回路转，为了配合国际社会和自己国家渡过经济危机，采取了较低利率的政策，但由于近来高通胀，但国际经济复苏不明朗化，到底是提高利率，收紧信贷，还是继续刺激经济，使我国陷入两难境地。这时分析利率弹性对投资的影响显得很有意义，甚至也很有必要了。即使在全球经济衰退时期，我国GDP也稳步在百分之八，不仅另国人骄傲，也另世界瞩目。在此环境下，经济专业也开始受到国人瞩目，因为中国贸易的飞速发展，顺差的不断实现，说我国现在是制造大国也不为过。虽然国人的生活发生了翻天覆地的变化，现在基本已经达到了小康社会。但也随之带来了一些问题，比如高通胀，汇率之战，经济发展模式单一，科学技术还不够，严重依赖对外贸易，内需不足等等。因此研究利率的变化，对国人，以及外国的投资的影响，以及导向作用也成了一个热点话题。
二、本课题国内外研究状况
自从经济学产生之日起，利率就伴随着产生了，国内国外经济学者都对利率的弹性，以及对经济带来的影响很是关注。
1．国外研究现状
以凯恩斯学派为代表的主流经济学派抑制强调利率与现实经济增长的反向变动关系。凯恩斯认为，实物投资的效益体现为“资本的边际效率”投资成本为利率水平。资本边际效率递减的性质决定了利率水平必须相应下调，才能保证实物投资的利润，否则会出现投资需求不足进而导致经济衰退。“资本边际效率递减”和“流动偏好”的心理因素决定了政府必须采取以降低利率为主的货币政策和扩张性财政政策才能达到扩张需求，刺激产出增加之目的。
以罗纳德·麦金农和爱德华·肖为代表的金融深化学派则持相反的观点。他们在分析发展中国家经济增长时描述其“金融抑制”现象时认为：存在着严重的“分割经济”；在不同的资金市场存在不同的利率；大量的中小企业融资渠道单一，即以“内源融资”为主；不存在发达的资本市场，金融工具缺乏；作为价格信号的实际利率被严重低估，由此压抑了储蓄和投资。他们据此推断，增加储蓄和投资，推动经济增的关键在于提高实际世界利率水平。
2．国内研究现状
在我国的实际情况考察，投资的利率弹性很小。我国投资利率弹性很低主要有如下几个原因：
（1）我国与多年份贷款利率水平低。许多年份，实际利率为负数，负利率对企业而言，实质上是一种补贴和收入，企业争的贷款越多，所得好处越多，这大大刺激了贷款的需求。
（2）由于特殊的利率机制，使得利率和投资的关系不是利率的约束关系，二是投资倒退利率，即需扩大投资时，就降低利率。
在我国现行的利率体系下，中央银行调整利率对国民经济的影响不显著，利率的传导途径极不通畅。究其原因，主要是由于我国的利率还没有市场化，名义利率的调整完全取决于中央银行，所以，当货币供给量增加时，虽然名义利率有上涨的压力，但中央银行的观望却可以使其在一定时期内保持不动，这样在观望期内使货币攻击不经由利率传导直接引致投资增加，进而使国民收入增加。即使中央银行迫于各方面的压力（例如通货膨胀）对名义利率进行调整，但较之于某些参照变量（如物价和通货膨胀等）的变动总会有一段相当长的时滞，而且作为货币当局，其进行利率调整的频率和幅度都必须适当，这样的话，实际利率就不可能被控制在一个非常小额区间之内。归于一点，是我国的利率水平未能反映我国市场经济的变化，从而使得具有理性的人们“拒绝”对利率作出较大反应，这就是我国利率传导效率低下的根本原因所在。
三、本课题相关理论综述
凯恩斯的理论背景是由于有效需求不足从而产品相对过剩，产品过剩，企业开工不足，失业严重反过来导致资金借贷市场的过剩状态。此时市场利率相对于市场出清状态的均衡利率水平无疑明显偏高。为了刺激投资，减少储蓄，降低利率是必然之选。
金融深化理论正好相反，背景是短缺经济，由于生产力不足，投资和消费需求相对过高，这种短缺的产品市场格局势必导致资金市场的供不应求，同时利率国家管制的国家处于金融资源的垄断考虑，压低市场利率。此时市场利率要远低于市场出清的均衡水平，低的实际利率压抑了居民的储蓄意愿，根据“短边规则”，市场的实际投资量仅能达到投资水平。
根据分析思路都是沿着利率——储蓄，投资数量，投资质量——经济增长为模型，我从一本书找到了适用于计算中国经济计量模型GI=f(RR,IR,r),YY=f(RR,MG,GI,IR)其中RR是实际利率，GI为投资数量增长率，IR为投资质量，r为自然利率与市场利率之差,YY是年度实际增长率，MG金融深化指标。以上公式参考沈坤荣的计算指标。以此公式来推算利率的变动对GDP，社会总投资的影响。
四 作者的观点和主要思路
随着全球化的不断发展，我主要以最近10年利率变化，对我国投资的影响。以及国外利率的变化对中国的影响来分析。并由此得出利率的变化对中国的发展起着显著调控的作用，先从中国最近10年央行不断随着经济周期而不断变化利率，以此调控利率经济。再分析外国利率的变化情况对中国经济的影响，投资的影响为研究的主要思路。并尽可能详细研究分析利率的变化，对中国投资者的影响，算出中国的投资者到底对利率变化的弹性变化有多大，对利率变化范围的承受界限，在高利率时，到底对投资者会不会起到抑制，利率多高时起到抑制作用，利率多低时可以促进全社会的疯狂投资，当然其中我想大经济环境下投资者的心态不一样，所产生的效果有时是大相径庭的，在不同时期，不同环境背景下，利率对投资的弹性的不同点，和为什么会出现这一不同点。
利率既然是世界各国都承认并以此来作为调控经济的一项手段，说明了利率是很重要的，不仅经济学家关注，对普通人的生活也是息息相关，普通人也很关注利率的变化，而不自觉的根据利率的高低，对自己的资金做出一些分配措施，以此希望自己资金率报酬最大化。因此分析利率的弹性对我国的投资的影响是很有意义的。
我国是一个制造业大国，由于很多年的贸易顺差，GDP的高速增长，相比欧美国拥
有较高的利率，吸引着热钱的进入，种种原因加剧了我国的通胀。随着改革开放的发展，我国人民也富裕起来，开始涉及较大范围领域的投资，以此保证自己的资金保值，增值
怎样使用利率弹性来保证中国经济的健康发展，而不是因加剧投资，产生泡沫，危急实体，金融经济的发展，继而影响全国经济，以引起很多人的关注。温家宝总理在很多场合都提出反通胀，保增长。国务院也实行了很多办法，保证物价的稳定，甚至都上升到国家安全的角度，来抑制通胀。我认为这时的利率在抑制通胀方面能起到很大的作用，利率弹性的研究也具有了切实的意义。
在说如今的其他国家，美国还是坚持低利率，希望以此来吸引投资，保证美国经济稳定，健康发展，并希望以此促进就业。欧洲因为经济复苏，且进口正在推动物价压力上升，上调利率，以此来抑制通货膨胀。
1．利率的产生与发展
1.1利率产生的背景
1.32 IS-LM曲线
1.33 利率 GDP 投资 三者之间相关计算公式
1.34 三者之间的相关联系
2. 利率弹性与我国投资
2.1 自从改革开放以来我国经济的高速发展
2.2 不同时期所采用的利率调节政策
2.3 利率弹性和投资的微妙关系
2.4 利率调控对我国经济的深远影响
3． 结论
参考文献
[1] 凯恩斯，1936：《就业，利息和货币通论》，商务印书馆，1983年版
[2] 罗纳德·I·麦金农：《经济发展众的货币与资本》，上海三联书店，
1997年版
[3] 罗纳德·I·麦金农：《经济自由化的次序》，中国金融出版社，1993年版
[4] 爱德华·肖：《经济发展中的金融深化》上海三联书店，1992年版
[5] 沈坤荣：《体制转型期的中国经济增长》，南京大学出版社，1999年版
[6] 国家统计局：《中国统计年鉴》
[7] 肖艳：《中国货币供应量，信贷与国民产出间的关系》，2006年版
[8] 高鸿业：《宏观经济学》，中国人民大学出版社，2007年版
[9] 黄达：《金融学》精编版，中国人民大学出版社,2009年版
[10]曾令华 王朝军：《我国货币需求的收入弹性，利率弹性及投资的利率弹性》[期刊论文]—财经理论和实践 2003（7）
[11]王国松：《中国货币政策有效性的实证分析》[期刊论文]—金融与证券 2006（6）
[12]李娟，马凯：《我国微观经济主体利率弹性的实证研究》[期刊论文]—商业时代 2010
[13]肖殿荒：《利率决定于利率弹性：一种可能的解释》[期刊论文]—华中师范大学学报 2001（7）
[14]陈威，马蓉：《我国利率现状分析》[期刊论文]—重庆工学院学报 2001（12）
[15]区庭昆：《从利率弹性角度看待我国货币政策低效性》[期刊论文]—中国市场 2010