苏ICP备112451047180号-6
互联网企业资本运作的绩效评价研究---以京东为例
课题的背景分析
1.研究背景
近年，互联网在我国大量普及，带动大批网络科技公司的蓬勃发展。这些公司进行内部资本运作，同时又带动了互联网企业的综合发展。2016年，中国百强企业中，从属于互联网企业的京东，阿里，腾讯和百度，这四家企业总市值4280亿美元，位列全球互联网企业中的前10名。这些互联网企业在2015年的总收入高达5700亿元，约占我国2015年互联网信息消费额度的15.5%。京东能够位列前茅，其资本运作手段贡献出了巨大的力量。
本文以研究资本运作的理论为基础，进一步探究企业运作资本的模式，以及对企业有可能出现的风险进行分析。本文通过结合互联网企业自身的特点，例如：发展历程，财务特征和盈利形式，得出互联网企业资本运作的绩效评价体系。京东大致拥有扩张与收缩这两种资本运作类型。京东自成立不久之后，便不断的扩张、并购。然而，为了顺应时代的发展，京东自身也必须实现战略计划的更迭。其并购行为也由原来的以电商和实体物流为中心，朝着多元化的方式发展。由于其B2B业务已不能再作为企业的核心发展业务，2014年5月3日京东提交了招股书，正式加入美国纳斯达克股市。与此同时，京东也因其独特的资本运营方式，而存在着一系列经营财务风险和政治风险。京东在面对这些风险时，应着重针对那些通过并购而进入公司的企业，进行有效的管理和业务的整合，并且注意缓解这些资本运作行为给财务方面带来的压力。在未来，京东便能够谋求更长远、稳固的发展。
2.国内外研究现状
虽然资本运营这一词出现于我国上世纪末，目前国内对该领域的研究非常多，＂企业资本运营＂为主题在CNKI上检索，出现了5,677条结果，但是以“互联网企业资本运营＂为主题的搜索结果仅为269条。
Michael C.Jensen和William H,Meckling（2008）认为对公司的经营管理拥有决策权的内部股东，所占股份的比例决定了公司的价值的大小。
袁付礼（2009）认为企业进行资本运营，其风险是客观存在的，在一定条件是可变的但同时又是可观测的，最重要的是资本运营破坏性强，在时间上单向的从前向后传递，而且一旦失败有可能会波及其他正常的经济活动。
John C.Michaelson（2009）认为当今世界最有效的扩张方式便是资本运营，并结合案例详细介绍了各种资本运营方式的优劣与利弊。
邓明然，叶建木，方明，敖慧（2010）认为资本运营主要是企业通过货币信贷、买卖股票、收购或出让产权而进行的行为，可按照资本形态和资本运动过程来对其进行分类，最主要的便是并购和重组。并且企业应该通过统计和实证建立资本运营风险的评价模型来识别和计量风险。而对于资本运营的过程中可以分为资本运营绩效指标和运营总体效益指标以及风险性指标来反映资本运营的整体状况，并通过这些指标来进行控制。
张秦牛（2011）认为企业进行资本运作的主要方式有兼并重组，股份制改造和融资，并在优化企业资本结构合和融资方面提出相应的建议。
曾江洪（2011）认为资本运营分为扩张型和收缩型两种模式，并从多个案例介绍了这两种模式的主要方式。
朱翊照，王德萍（2011）则扩充了曾江洪的分类方式，在扩张和收缩型的基础上添加了治理型资本运营，并且将扩张型资本运营细分为纵向、横向与混合型扩张模式。
赵翠红，袁宏，董纪昌（2012）建立了一个以财务指标为基础的评价体系，并通过因子分析法构造一个评价企业资本运营绩效的综合函数，并从内外部和企业可持续发展发面引入了非财务指标来完善评价体系。国内外对互联网企业的研究最早集中于电子商务，而后才有对互联网企业的研究。
P*Timmers（2012）认为商业模式是一种集合了企业产品、资金、信息及利润创造过程的运作机制，随着环境的创新，商业模式也随之优胜劣汰。依据创新程度的高低和整合能力的不同，他将电子商务划分为11类，并对其进行不同的介绍。
徐旭，徐公伟（2013）在研究电子商务企业财务危机预警中，加入了公司治理结构、审计意见、关联交易等非财务因素，通过对沪深两市Ａ股市场上20家财务失败的和20家财务成功的电子商务企业，进行因子分析，得出了非财务因素与企业发生财务危机的概率正相关的结论。因此在电子商务的财务预警指标中应适当加入非财务指标。
张术，刘其殊（2013）年总结了互联网企业会计核算具有实时性，智能性，多样性等特点，其对传统会计有很多冲突，并且在财务数据的真实性可靠性与保密性方面有很大的风险。
罗福凯，张明波（2014）认为在互联网企业中，信息技术和知识等新兴生产要素所带来的收益要远远高于人力资源、货币和实物等其他要素。对新要素的配置是互联网企业财务管理的重心。
刘思，温韵柔（2014）从生命周期的视角将阿里集团划分为创立期，成长前期和成长后期几个阶段，并分析了阿里在各个阶段的财务特征和投融资战略的布局。最后得出企业必须要把握其在生命周期中所处阶段的特点，从整体进行投融资战略的制定才能更好的发挥协同效用。
Juan Colina（2014）指出全面的营运资金管理计划包括收入管理、供应链管理和支出管理三个部分。Colina细化了营运资金管理，使营运资金管理扩展到公司经营的各个方面。
Andrew Harris（2014）认为公司必须考虑内部和外部所有营运资本的动因，并且还要考虑到这些动因的敏感性。Andrew Harris的观点使营运资金的研究内容扩展到了供应链和企业的外部宏观市场环境。
John Antanies（2014）指出企业几乎不可能同时做到存货的占用量最小、资产的利用程度最高以及顾客服务水平的最好。John Antanies在制定营运资本管理计划时，全面考虑了营运资金各要素之间的关系，并以公司的战略目标最优化作为最终目标。
张燕,孙国为,朱敏（2014）认为，近年来，以并购为代表的资本运作在全球范围内掀起新一轮高潮，以BAT 为代表的互联网巨头纷纷通过并购布局移动互联网，极大地提升了企业的市场竞争能力，并促进了互联网业务创新。
王涛（2015）认为互联网金融背景下,中国的金融效率、交易结构以及整体的金融架构都发生着巨大的变化。面对这种情况,企业资本运营的框架体系也需要跟上时代的步伐。
李鑫（2016）认为近年来,随着我国科学信息技术发展水平的不断提高,我国移动互联网企业不断发展壮大,互联网用户的数量和规模也在不断的扩展,所以,构建起移动互联网企业资本运营战略,不仅可以促进移动互联网企业资本运营活动的有效性,同时还可以提高移动互联网资本的利用效率。
张炜妍（2016）认为将互联网融入到企业的资本运营中,不仅仅是计算机信息技术,而是一种大数据的融合,将打破地域、行业、产业的限制,通过兼并、收购等外部资源的整合,调整企业自身资本结构,实现资源最优配置,提高资本周转率,保证企业资本的保值增值,获得最大的收益。
姚文超（2016）认为互联网企业在网络信息技术发展的潮流中逐渐兴起,在市场中的地位不断提高,所以从长远来看,对资本运作进行有效控制是互联网企业稳定发展的关键。
课题的研究价值
我国互联网的高速普及催生了网络公司的发展，而网络公司通过自身资本运营催生了综合型互联网企业的出现。2015年我国百强互联网企业名单中，京东，腾讯，百度和阿里巴巴，这四家企业总市值4260亿美元，挤身全球互联网企业前10名。而他们在2014年收入达5735亿元，占我国2014年信息消费总额的20.5%。而京东能够跻身前列，其资本运营手段做出了巨大的贡献。本文从资本运营的理论出发，站在前人己有成果的肩膀上，研究了企业进行资本运营的方式和有可能出现的风险。然后结合了互联网企业自身所具有的特点，包括发展阶段，盈利模式和财务特征，在此基础上得出了互联网企业进行资本运营的绩效评价体系。本文选取了互联企业排名前列的京东为例。将其资本运营行为分为扩张型和收缩型两个类型。京东从成立之后便在不断扩张并购，但随着时代的发展和自身战略的变更，京东并购行为由原来以电子商务为中心、，向着多元化方向发展。主要是由于其B2B业务己经不再是企业的核心、业务。2014年1月30日京东向SEC提交招股书，正式启动赴美上市进程，首次公开招股主承销商为美银美林、瑞银。与此同时，资本运营也给京东带来了政治经济风险和经营、财务风险。面对这些风险京东要注意对并购进来的企业的管理和业务整合，还要缓解资本运营行为给财务上施加的压力，便能够在未来谋求更长远的发展。
课题的实施方案
1、课题的主要论点和拟采用的研究方法
4.1 主要论点
本文的题目是以京东为例，探究互联网企业，资本运营模式下的经济后果研究，首先分析了历来国内外对资本运营这一行为的理论研究，总结其实质就是公司战略的实施。其次分析了现代互联网企业发展历程所具有的特点，其盈利模式和财务特点导致了互联网企业在进行资本运营时，绩效评价与传统企业的经营绩效评价不能采用同样的指标，因此本文对互联网企业的资本运营绩效评价中加入了一些非财务因素。最后，本文选取了在资本经营方面具有代表性的互联网企业巨头公司京东作为案例研究。通过案例分析，得出了互联网企业在不同情况下采用不同资本运营方式所能带来的效果，以及相应的风险，并对综合型互联网企业进行资本运营给出一些建议。
4.2研究方法
①文献研究法：广泛查阅相关资料，研究与本论文相关最新的期刊和学术论文；
并且在对么前己有的学者作出的研究成果进行分析总结的基础上，借鉴其相关的研究
结论作为本文的依据。
②案例研究法：本文选取了具有代表性的互联网企业巨头京东集团进行研究。
③定性分析法：对互联网企业资本运营方式进行＂质＂的分析，运用归纳，分析，综合，抽象概括等思维方式深入研究其可能出现的风险与对其进行控制的绩效评价指标。
④规范分析法。充分了解互联网行业的发展现状以及财务特点，并根据其表现出来的财务特点提出了资本运营绩效评价指标，并在此基础上加入了一定的非财务指标。提出一个更为科学的绩效评价体系。
2、课题的研究重点、关键及解决的思路
文章的主要内容如下：
第一章为绪论，首先说明了研究的背景和意义。其次在文献综述中，从资本运营，互联网特点和公司价值评价三个角度来介绍相关的理论研究。
第二章为理论基础，主要是介绍了资本运营的相关内容，首先是概念，其次是资本运营的方式，最后分析了资本运营可能会带来的风险及风险管理。
第三章为互联网的特性分析。首先介绍了我国互联网企业的盈利模式，分为广告，销售和渠道三种，这也就决定了互联网企业在财务上有别于传统企业的特点，而这些特点就决定了对互联网企业资本运营进行绩效评价时，很多财务指标无法全面的反映企业的经营情况，所以本文加入了一系列非财务因素来对其进行完善。
第四章为案例分析。本文选取了京东作为研究对象，作为案例素材十分丰富。本文从公司战略角度将京东的资本运营方式进行划分，分为扩张型和收缩型两种，京东的扩张型资本运营主要是大量的并购案例，而收缩型为其2012年退市重组过程。本文对其资本运营行为进行剖析。
第五章为对案例的进一步剖析与总结，首先是对京东一系列资本运营进行绩效评价，然后总结其获得成功的原因，本文认为京东资本运营关键的保障是其公司制度一一合伙人制度。最后对京东的资本运营风险进行分析，提出相应的意见与建议。
第六章为结论。
课题的研究重点是：一是对以京东为例的电商，等资本经营模式存在的经济后果进行分析；二是通过采取措施解决存在的问题
关键是：以京东企业存在的经营问题进行的案例分析
解决的思路：以京东的经营模式为研究对象，对该公司存在的经济问题进行分析研究，并提出解决对策。
主要参考文献
[1]Michael C. Jensen,William H. Meckling. Theory of the firm:managerial be—behavior agency costs and ownership structure［J］Journal Financial Economics,2008,(3):305-360.
[2]袁付礼．企业资本运营风险特征及风险因素分析［Ｊ］．武汉汽车工业大学学报，2009，２２（４）：１１４－１１７，１３４．
[3]John C. Michaelson. Restructuring for Growth.崔宁，陈丹.［Ｍ］．清华大学出版社，2009,2.
[4]邓明然，叶建木，方明，敖慧. 资本运营管理［Ｍ］．高等教育出版社．2010：5－18．
[5]张秦牛．我国企业资本运作的方式和完善对策［Ｊ］．现代商业，2011，（23）：199.
[6]曾江洪．资本运营与公司治理［Ｍ］．清华大学出版社．2011：10－17．
[7]朱翊照，王德萍．资本运营管理［Ｍ］．复旦大学出版社．2011：25－42．
[8]赵翠红，袁宏，董纪昌.上市公司资本运营绩效评价及实证研究［Ｊ］．数学的实践与认识，2012，39（17）：6－15．
[9]P*Timmers．Business Models for Electronic Markets［Ｊ］.Electronic Markets Journal.2012,8(2):3-8.
[10]徐旭，徐公伟．基于非财务因素的电子商务企业财务危机预警研巧［Ｊ］．会计之友，2013，（8）：38－40．
[11]张术，刘其姝．互联网行业会计核算特点分析［Ｊ］．经营管理者2013（16）．
[12]罗福凯，张明波.互联网企业财务特征分析［Ｊ］．研究与创新2014（4）.
[13]刘思，温韵柔，李华军．京东电商生态系统下的财务战略分析——基于生命周期的视角［Ｊ］.会计之友,2014,（17）：36－39．
[14]Juan Colina. The takeover wave of the 1980s［Ｊ］. Journal of Applied Corporate Finance,2014,4(3):49-56.
[15]Andrew Harris,Robert W,Vishny. The takeover wave of the 1980s［Ｊ］. Journal of Applied Corporate Finance,2014,4(3):49-56.
[16]John Antanies.Why Business Models Matter［J］．Harvard Business Review，2014,5：1－8．
[17]张燕,孙国为,朱敏. 资本运营:竞争力提升的新驱动[J]. 通信企业管理,2014,12:18-19.
[18]王涛. 互联网金融背景下的资本运营方式探究[J]. 现代经济信息,2015,19:260+262.
[19]李鑫. 移动互联网企业资本运营战略研究[J]. 经营管理者,2016,26:328.
[20]张炜妍. 互联网背景下企业资本运营的创新研究[J]. 商业经济,2016,01:94-95.
[21]姚文超. 互联网企业资本运作途径[J]. 财经界(学术版),2016,06:122+155.
摘要 近年，互联网在我国大量普及，带动大批网络科技公司的蓬勃发展。这些公司进行内部资本运作，同时又带动了互联网企业的综合发展。2016年，中国百强企业中，从属于互联网企业的京东，阿里，腾讯和百度，这四家企业总市值4280亿美元，位列全球互联网企业中的前10名。这些互联网企业在2015年的总收入高达5700亿元，约占我国2015年互联网信息消费额度的15.5%。京东能够位列前茅，其资本运作手段贡献出了巨大的力量。
本文以研究资本运作的理论为基础，进一步探究企业运作资本的模式，以及对企业有可能出现的风险进行分析。本文通过结合互联网企业自身的特点，例如：发展历程，财务特征和盈利形式，得出互联网企业资本运作的绩效评价体系。京东大致拥有扩张与收缩这两种资本运作类型。京东自成立不久之后，便不断的扩张、并购。然而，为了顺应时代的发展，京东自身也必须实现战略计划的更迭。其并购行为也由原来的以电商和实体物流为中心，朝着多元化的方式发展。由于其B2B业务已不能再作为企业的核心发展业务，2014年5月3日京东提交了招股书，正式加入美国纳斯达克股市。与此同时，京东也因其独特的资本运营方式，而存在着一系列经营财务风险和政治风险。京东在面对这些风险时，应着重针对那些通过并购而进入公司的企业，进行有效的管理和业务的整合，并且注意缓解这些资本运作行为给财务方面带来的压力。在未来，京东便能够谋求更长远、稳固的发展。
关键词：互联网企业 京东 绩效评价 运营风险 应对策略
A Study on the Performance Evaluation of Internet Enterprise Capital Management ------- Taking Jingdong as an Example
Abstract In recent years, the Internet in China a large number of popular, led a large number of network technology companies to flourish. These companies carry out internal capital operation, while driving the comprehensive development of Internet companies. In 2016, China's top 100 enterprises, affiliated to the Internet business Jingdong, Ali, Tencent and Baidu, the four companies total market value of 428 billion US dollars, ranked the top 10 Internet companies in the world. These Internet companies in 2015 the total revenue of up to 570 billion yuan, accounting for China's Internet spending in 2015, 15.5% of the amount of consumption. Jingdong to be among the best, its capital operation means a great contribution to the power. Based on the theory of capital operation。
this paper explores the model of the operation capital of enterprises and analyzes the possible risks of enterprises. In this paper, the performance evaluation system of Internet enterprise capital operation is obtained by combining the characteristics of Internet enterprises themselves, such as development course, financial characteristics and profit form. Jingdong generally has the expansion and contraction of these two types of capital operation. Jingdong since the establishment of the soon after, they continue to expand, mergers and acquisitions. However, in order to comply with the development of the times, Jingdong itself must also achieve the strategic plan changes. Its M & A behavior from the original to electricity and physical logistics as the center, towards a diversified way of development. As its B2B business has no longer as the core business development business, May 3, 2014 Jingdong submitted a prospectus, officially joined the US Nasdaq stock market. At the same time, Jingdong also because of its unique capital operation, and there is a series of financial risk and political risk. In dealing with these risks, Jingdong should focus on the effective management and business integration of enterprises entering the company through mergers and acquisitions, and pay attention to the financial pressure brought about by these capital operation actions. In the future, Jingdong will be able to seek more long-term, solid development.
Key words: Internet enterprise Jingdong performance evaluation operational risk coping
目 录
引 言 5
第一章 互联网企业资本运作的相关概述 6
1.1 相关概念 6
1.1.1 互联网企业的概念 6
1.1.2 资本运作的概念 6
1.2 互联网企业的资本运作 6
1.2.1互联网企业资本运作的特点 6
1.2.2互联网企业资本运作的手段 8
第二章 京东资本运作的现状分析 9
2.1 京东(JD)集团简介 9
2.2京东资本运作的总体发展历程 9
2.3京东资本运作的并购行为 10
2.3.1京东的并购行为 10
2.3.2并购行为的特点 13
第三章 互联网企业资本运作的绩效评价指标设计 13
3.1 绩效评价的财务指标 13
3.1.1相关风险性指标 14
3.1.2资本运作的效益指标 14
3.1.3资本运作的效率指标 15
3.2非财务指标 15
3.2.1市场核心网站表现 16
3.2.2股权集中度 16
第四章 京东资本运作的绩效评价研究 18
4.1财务评价 18
4.1.1.资本运作绩效评价 19
4.1.2资本运作效益评价 19
4.2非财务分析 20
4.2.1市场核心网站表现 20
4.2.2股权集中度 21
第五章 京东资本运作的风险分析及管理 22
5.1京东资本运作的风险 22
5.1.1.政治和经济风险 22
5.1.2商业风险 22
5.1.3财务风险 23
5.2京东资本运作面临的挑战 23
5.2.1挑战一：集中“一言” 23
5.2.2挑战二：“亚马逊”的中国特色不好做 24
5.2.3挑战三：技术泡沫的影响 24
5.2.4挑战四：京东腾讯合作真的行吗？ 24
5.2.5挑战五：未来战略 24
5.3京东战略调整的必然选择 24
5.3.1融资时掌握控制权 24
5.3.2建立强大的物流团队 25
5.3.3刘强东的驭人之术 25
第六章：加强互联网企业资本运作的建议 25
6.1企业战略意图明确 25
6.2选择恰当的资本运作手段 26
6.3资本运作措施贯彻实施的保障----合伙人制度 26
结束语 27
致谢 28
引 言
我国互联网数据收集中心，2016年4月20日发布的《中国互联网现状发展统计数据》。调查结果表明：直到2016年6月，中国互联网的普及率为58.8%，网民数量高达6.59亿。这些数据表明，互联网已被我国半数左右的国民使用。就互联网类商务应用而言，客户体验发展十分迅猛。中国现已有5.49亿手机网民。其中线上购物用户已达3.68亿，而第三方平台的中小企业使用者也已突破2020万。这种互联网模式下的大规模消费需求，带动了相关企业的飞速发展。
资本运作以实施企业的战略举措为基础，使企业在资本市场上的操作更加高效，以便于及时调整与自身发展不协调的生产、经营方向，及时改善资本结构，优化产品项目，结合内外部资源，有效地进行配置与优化，形成企业内部规模效应。从国内网络发展历程来看，互联网企业拥有多变的盈利模式，互联网技术在商业竞争中也发挥着重要的作用。国内市场技术迅速发展，创新点相继出现，若各大公司相继进入该领域并进行发掘探索，研发费用高，而且推广中所伴随的风险性和滞后性也将是潜在的重大威胁。因此，资本运作中，并购和重组等模式可以有效的解决此类问题，使相关网络企业顺利越过产品研发以及推广阶段，抢占了新兴市场，吸引了大量的网民，成功的减小企业的经营风险，降低了相关的成本费用。近年，多数互联网企业正逐步迈入行业整合、兼并阶段，重组、并购等资本运作方式早己运用自如。一些只有中小规模的互联网企业被贴上大公司的标签，而大型的网络公司在的完成一系列并购之后，整合与消化这一系列新的组合成分也并非易事。
本文以京东为例，对互联网企业的资本运作手段进行研究。分阶段研究了京东所采用的多种资本运作方式，并建设监控资本运作绩效的相关指标。根据这些指标，企业可以及时调整资本运作策略，有效的防范风险。以京东作为案例，进行一系列的分析，不仅对整个互联网行业或民营企业进行资本运作带来一定的指导和借鉴，而且使类似话题的研究内容得到扩充，为日后的调研工作提供了大量新颖的素材和想法。
课题的背景分析
1.研究背景
近年，互联网在我国大量普及，带动大批网络科技公司的蓬勃发展。这些公司进行内部资本运作，同时又带动了互联网企业的综合发展。2016年，中国百强企业中，从属于互联网企业的京东，阿里，腾讯和百度，这四家企业总市值4280亿美元，位列全球互联网企业中的前10名。这些互联网企业在2015年的总收入高达5700亿元，约占我国2015年互联网信息消费额度的15.5%。京东能够位列前茅，其资本运作手段贡献出了巨大的力量。
本文以研究资本运作的理论为基础，进一步探究企业运作资本的模式，以及对企业有可能出现的风险进行分析。本文通过结合互联网企业自身的特点，例如：发展历程，财务特征和盈利形式，得出互联网企业资本运作的绩效评价体系。京东大致拥有扩张与收缩这两种资本运作类型。京东自成立不久之后，便不断的扩张、并购。然而，为了顺应时代的发展，京东自身也必须实现战略计划的更迭。其并购行为也由原来的以电商和实体物流为中心，朝着多元化的方式发展。由于其B2B业务已不能再作为企业的核心发展业务，2014年5月3日京东提交了招股书，正式加入美国纳斯达克股市。与此同时，京东也因其独特的资本运营方式，而存在着一系列经营财务风险和政治风险。京东在面对这些风险时，应着重针对那些通过并购而进入公司的企业，进行有效的管理和业务的整合，并且注意缓解这些资本运作行为给财务方面带来的压力。在未来，京东便能够谋求更长远、稳固的发展。
2.国内外研究现状
虽然资本运营这一词出现于我国上世纪末，目前国内对该领域的研究非常多，＂企业资本运营＂为主题在CNKI上检索，出现了5,677条结果，但是以“互联网企业资本运营＂为主题的搜索结果仅为269条。
Michael C.Jensen和William H,Meckling（2008）认为对公司的经营管理拥有决策权的内部股东，所占股份的比例决定了公司的价值的大小。
袁付礼（2009）认为企业进行资本运营，其风险是客观存在的，在一定条件是可变的但同时又是可观测的，最重要的是资本运营破坏性强，在时间上单向的从前向后传递，而且一旦失败有可能会波及其他正常的经济活动。
John C.Michaelson（2009）认为当今世界最有效的扩张方式便是资本运营，并结合案例详细介绍了各种资本运营方式的优劣与利弊。
邓明然，叶建木，方明，敖慧（2010）认为资本运营主要是企业通过货币信贷、买卖股票、收购或出让产权而进行的行为，可按照资本形态和资本运动过程来对其进行分类，最主要的便是并购和重组。并且企业应该通过统计和实证建立资本运营风险的评价模型来识别和计量风险。而对于资本运营的过程中可以分为资本运营绩效指标和运营总体效益指标以及风险性指标来反映资本运营的整体状况，并通过这些指标来进行控制。
张秦牛（2011）认为企业进行资本运作的主要方式有兼并重组，股份制改造和融资，并在优化企业资本结构合和融资方面提出相应的建议。
曾江洪（2011）认为资本运营分为扩张型和收缩型两种模式，并从多个案例介绍了这两种模式的主要方式。
朱翊照，王德萍（2011）则扩充了曾江洪的分类方式，在扩张和收缩型的基础上添加了治理型资本运营，并且将扩张型资本运营细分为纵向、横向与混合型扩张模式。
赵翠红，袁宏，董纪昌（2012）建立了一个以财务指标为基础的评价体系，并通过因子分析法构造一个评价企业资本运营绩效的综合函数，并从内外部和企业可持续发展发面引入了非财务指标来完善评价体系。国内外对互联网企业的研究最早集中于电子商务，而后才有对互联网企业的研究。
P*Timmers（2012）认为商业模式是一种集合了企业产品、资金、信息及利润创造过程的运作机制，随着环境的创新，商业模式也随之优胜劣汰。依据创新程度的高低和整合能力的不同，他将电子商务划分为11类，并对其进行不同的介绍。
徐旭，徐公伟（2013）在研究电子商务企业财务危机预警中，加入了公司治理结构、审计意见、关联交易等非财务因素，通过对沪深两市Ａ股市场上20家财务失败的和20家财务成功的电子商务企业，进行因子分析，得出了非财务因素与企业发生财务危机的概率正相关的结论。因此在电子商务的财务预警指标中应适当加入非财务指标。
张术，刘其殊（2013）年总结了互联网企业会计核算具有实时性，智能性，多样性等特点，其对传统会计有很多冲突，并且在财务数据的真实性可靠性与保密性方面有很大的风险。
罗福凯，张明波（2014）认为在互联网企业中，信息技术和知识等新兴生产要素所带来的收益要远远高于人力资源、货币和实物等其他要素。对新要素的配置是互联网企业财务管理的重心。
刘思，温韵柔（2014）从生命周期的视角将阿里集团划分为创立期，成长前期和成长后期几个阶段，并分析了阿里在各个阶段的财务特征和投融资战略的布局。最后得出企业必须要把握其在生命周期中所处阶段的特点，从整体进行投融资战略的制定才能更好的发挥协同效用。
Juan Colina（2014）指出全面的营运资金管理计划包括收入管理、供应链管理和支出管理三个部分。Colina细化了营运资金管理，使营运资金管理扩展到公司经营的各个方面。
Andrew Harris（2014）认为公司必须考虑内部和外部所有营运资本的动因，并且还要考虑到这些动因的敏感性。Andrew Harris的观点使营运资金的研究内容扩展到了供应链和企业的外部宏观市场环境。
John Antanies（2014）指出企业几乎不可能同时做到存货的占用量最小、资产的利用程度最高以及顾客服务水平的最好。John Antanies在制定营运资本管理计划时，全面考虑了营运资金各要素之间的关系，并以公司的战略目标最优化作为最终目标。
张燕,孙国为,朱敏（2014）认为，近年来，以并购为代表的资本运作在全球范围内掀起新一轮高潮，以BAT 为代表的互联网巨头纷纷通过并购布局移动互联网，极大地提升了企业的市场竞争能力，并促进了互联网业务创新。
王涛（2015）认为互联网金融背景下,中国的金融效率、交易结构以及整体的金融架构都发生着巨大的变化。面对这种情况,企业资本运营的框架体系也需要跟上时代的步伐。
李鑫（2016）认为近年来,随着我国科学信息技术发展水平的不断提高,我国移动互联网企业不断发展壮大,互联网用户的数量和规模也在不断的扩展,所以,构建起移动互联网企业资本运营战略,不仅可以促进移动互联网企业资本运营活动的有效性,同时还可以提高移动互联网资本的利用效率。
张炜妍（2016）认为将互联网融入到企业的资本运营中,不仅仅是计算机信息技术,而是一种大数据的融合,将打破地域、行业、产业的限制,通过兼并、收购等外部资源的整合,调整企业自身资本结构,实现资源最优配置,提高资本周转率,保证企业资本的保值增值,获得最大的收益。
姚文超（2016）认为互联网企业在网络信息技术发展的潮流中逐渐兴起,在市场中的地位不断提高,所以从长远来看,对资本运作进行有效控制是互联网企业稳定发展的关键。
课题的研究价值
我国互联网的高速普及催生了网络公司的发展，而网络公司通过自身资本运营催生了综合型互联网企业的出现。2015年我国百强互联网企业名单中，京东，腾讯，百度和阿里巴巴，这四家企业总市值4260亿美元，挤身全球互联网企业前10名。而他们在2014年收入达5735亿元，占我国2014年信息消费总额的20.5%。而京东能够跻身前列，其资本运营手段做出了巨大的贡献。本文从资本运营的理论出发，站在前人己有成果的肩膀上，研究了企业进行资本运营的方式和有可能出现的风险。然后结合了互联网企业自身所具有的特点，包括发展阶段，盈利模式和财务特征，在此基础上得出了互联网企业进行资本运营的绩效评价体系。本文选取了互联企业排名前列的京东为例。将其资本运营行为分为扩张型和收缩型两个类型。京东从成立之后便在不断扩张并购，但随着时代的发展和自身战略的变更，京东并购行为由原来以电子商务为中心、，向着多元化方向发展。主要是由于其B2B业务己经不再是企业的核心、业务。2014年1月30日京东向SEC提交招股书，正式启动赴美上市进程，首次公开招股主承销商为美银美林、瑞银。与此同时，资本运营也给京东带来了政治经济风险和经营、财务风险。面对这些风险京东要注意对并购进来的企业的管理和业务整合，还要缓解资本运营行为给财务上施加的压力，便能够在未来谋求更长远的发展。
课题的实施方案
1、课题的主要论点和拟采用的研究方法
4.1 主要论点
本文的题目是以京东为例，探究互联网企业，资本运营模式下的经济后果研究，首先分析了历来国内外对资本运营这一行为的理论研究，总结其实质就是公司战略的实施。其次分析了现代互联网企业发展历程所具有的特点，其盈利模式和财务特点导致了互联网企业在进行资本运营时，绩效评价与传统企业的经营绩效评价不能采用同样的指标，因此本文对互联网企业的资本运营绩效评价中加入了一些非财务因素。最后，本文选取了在资本经营方面具有代表性的互联网企业巨头公司京东作为案例研究。通过案例分析，得出了互联网企业在不同情况下采用不同资本运营方式所能带来的效果，以及相应的风险，并对综合型互联网企业进行资本运营给出一些建议。
4.2研究方法
①文献研究法：广泛查阅相关资料，研究与本论文相关最新的期刊和学术论文；
并且在对么前己有的学者作出的研究成果进行分析总结的基础上，借鉴其相关的研究
结论作为本文的依据。
②案例研究法：本文选取了具有代表性的互联网企业巨头京东集团进行研究。
③定性分析法：对互联网企业资本运营方式进行＂质＂的分析，运用归纳，分析，综合，抽象概括等思维方式深入研究其可能出现的风险与对其进行控制的绩效评价指标。
④规范分析法。充分了解互联网行业的发展现状以及财务特点，并根据其表现出来的财务特点提出了资本运营绩效评价指标，并在此基础上加入了一定的非财务指标。提出一个更为科学的绩效评价体系。
2、课题的研究重点、关键及解决的思路
文章的主要内容如下：
第一章为绪论，首先说明了研究的背景和意义。其次在文献综述中，从资本运营，互联网特点和公司价值评价三个角度来介绍相关的理论研究。
第二章为理论基础，主要是介绍了资本运营的相关内容，首先是概念，其次是资本运营的方式，最后分析了资本运营可能会带来的风险及风险管理。
第三章为互联网的特性分析。首先介绍了我国互联网企业的盈利模式，分为广告，销售和渠道三种，这也就决定了互联网企业在财务上有别于传统企业的特点，而这些特点就决定了对互联网企业资本运营进行绩效评价时，很多财务指标无法全面的反映企业的经营情况，所以本文加入了一系列非财务因素来对其进行完善。
第四章为案例分析。本文选取了京东作为研究对象，作为案例素材十分丰富。本文从公司战略角度将京东的资本运营方式进行划分，分为扩张型和收缩型两种，京东的扩张型资本运营主要是大量的并购案例，而收缩型为其2012年退市重组过程。本文对其资本运营行为进行剖析。
第五章为对案例的进一步剖析与总结，首先是对京东一系列资本运营进行绩效评价，然后总结其获得成功的原因，本文认为京东资本运营关键的保障是其公司制度一一合伙人制度。最后对京东的资本运营风险进行分析，提出相应的意见与建议。
第六章为结论。
课题的研究重点是：一是对以京东为例的电商，等资本经营模式存在的经济后果进行分析；二是通过采取措施解决存在的问题
关键是：以京东企业存在的经营问题进行的案例分析
解决的思路：以京东的经营模式为研究对象，对该公司存在的经济问题进行分析研究，并提出解决对策。
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