苏ICP备112451047180号-6
基于创新融资理论的中小企业融资链管理研究
摘 要
中小企业在各国经济中发挥着重要作用。近些年以来，牡丹江中小企业发展迅速，在推动经济、提供就业、繁荣市场、促进技术创新等方面都发挥着重大作用。但另一方面，融资问题也制约了中小企业的发展壮大。中小企业因缺乏足额的自有资金，融资渠道又较为单一，大多数中小企业都是通过金融机构贷款来满足资金需求，可以说中小企业融资难很大程度上是获得贷款难。而中小企业自身的缺陷和缺乏有效的担保，使得大型金融机构往往不愿意为其提供贷款。因此，如何拓展中小企业的融资渠道，构建中小企业与金融机构良好的关系，是中小企业在可持续发展中亟待解决和思考的问题。结合牡丹江当下的发展情况，再加上本企业的内在因素，本文从创新融资的角度出发，结合实例来研究中小企业在融资方面所出现的问题及解决办法。
关键词：创新，中小企业，融资链
1 绪 论
1.1论文的背景及目的
中小企业融资难是近年来广受关注的社会问题，这是因为我国中小企业正在进入一个快速发展的阶段，并已成为一支重要的社会经济力量，在经济与社会生活各方面发挥着举足轻重的作用。然而，从资金融通的渠道来看，无论是内源性融资还是外源性融资，或者直接性融资和间接性融资，国内中小企业都面临着现实的、难以克服的种种障碍。当前我国处于市场经济体制初步建立和投融资体制改革的关键时期，仅依靠某一种融资方式或融资机制安排来解决我国中小企业融资困境是非常困难的。我国中小企业融资约束的现实以及中小企业自身发展的特殊性，需要我们研究解决问题的新的突破口。融资难是阻碍中小企业发展的主要障碍之一，该问题引起了各界人士的高度重视，目前为止问题仍未得到根本解决，所以探索中小企业融资难的根源并找到解决问题的对策具有重要的现实意义。
据国家发改委发布统计，在国际经济形势增速的逐步放缓的大背景下，在国内宏观调控等因素的影响下，2008年，很大部分的中小企业面临着一个严重困境——资金链的断裂。全国约10％以上的中小企业在2008年上半年工业增加值跟去年同期数据相比，减少了15％，仅为30％左右。据初步统计，2008年上半年，6.7万家以上的中小企业倒闭。纺织行业——作为劳动密集型产业的典型代表，倒闭超过1万多家，同时，有将近2/3的纺织企业面临重整[1]。
融资链融资还处于起步阶段，其自身的制度和环境都并不十分成熟，随着经济的逐步发展，融资链融资还能挖掘出巨大的发展潜力与空间。因此，对融资链进行系统的规划，能为解决中小企业融资问题注入新鲜的血液，开拓出新的思路。
1.2国内外的研究现状
1.2.1国外的研究现状
分析中小企业融资问题的一个重要理论基础是资本融资结构理论，这一理论由Modig1iani和Miller构建[2]。该理论假设资本市场是完全的，认为企业价值独立于其资本结构选择，提出“资本结构无关论”。然而这一假设条件过于苛刻，不能经受实践的检验。而后，学者们在坚持经济人假设前提下，不断放松假设。Jensen和Meckling引入“代理成本”概念[3]，分析了企业所有者与经营者之间、债权人与所有者之间的利益冲突及两种关系对资本结构的影响。Myers通过统计观察描述了这样一种现象，即企业需要资金时选择的融资方式依次是内部融资、债券融资、股票融资，这种融资次序被描述为“啄食次序假说”[4]。而后Myers和Majluf从管理者与投资者间的信息不对称角度对啄食次序假说进行了阐释。以上理论对企业融资问题具有较好的理论指导作用，不过Stiglitz和Weiss提出的信贷配给理论对于解释中小企业存在的信息不对称及相关融资问题更为适用。他们指出，信贷市场中存在着均衡信贷配给，且这一现象是信贷市场的长期均衡结果。为达到资源的有效配置，企业的资本结构应是股权融资和债券融资的结合。Berger和Udell[5]着重研究了与中小企业金融成长周期相对应的融资特征。企业创立初期难以获得外源融资，主要依赖内源资金和天使资金；进入成长阶段后，金融机构的短期债务融资成为其主要资金来源，此时企业可能获得风险资本或者中期贷款；企业进入成熟阶段后，可以发行股票筹集资金，并可获得长期贷款。
1.2.2国内的研究现状
国内学者对于中小企业融资问题的研究多以国外融资结构理论为依据进行分析，与理论创新相比更加注重用理论来分析实际问题，对中小企业融资难的成因解析详尽而透彻，在现状分析、对策建议上也都有宝贵成果。在解释中小企业融资难的成因方面，国内学者普遍认同用信息不对称理论来分析我国的实际问题。林毅夫、李永军[6]指出，中小企业在与资金提供者进行事先谈判、签订合同和事后资金使用过程中都存在着信息不对称，中小企业有使用其信息优势损害资金提供者利益的倾向，从而可能引发道德风险和逆向选择，损害银行贷款的积极性。陈晓红[7]认为西方成熟国家的金融成长周期理论很好的解释了在经济转轨时期我国中小企业的融资行为，中小企业的融资结构伴随其生命成长阶段呈现出周期变化的趋势。同时，在不同的发展阶段中小企业权益融资与债务融资的渠道也各有不同。还有一些学者的解释更为注重我国融资的实际环境，更加具有中国特色。张月[8]从信用角度分析，认为民营中小企业的融资困境是渐进式改革过程中的内生现象，银行与民营中小企业之间横向信用联系十分脆弱，不足以维系其对中小企业的金融支持，因而从根本上说，民营中小企业的融资困境是一种信用困境。
综上所述，中小企业因其在一国经济、社会发挥中的重要作用而得到国内外学者的广泛关注，中小企业融资问题的复杂性又使得学者们对融资困难的成因进行持续细致的探讨，并已得出了令人信服的解释。面临全球性金融危机这一外部环境的重大改变，对于中小企业融资问题的研究理应有新的进展，本文以龙飞钢化玻璃有限公司（以下简称“龙飞公司”）即在分析融资环境对中小企业融资影响的基础上，着力解决融资渠道的建设完善问题，以期对我国中小企业走出经济危机影响有所裨益。
1.3论文的研究方法
1.3.1文献资料法
查阅大量的关于融资创新的书籍、期刊、论文等，为本文撰写提供扎实的理论基础。
1.3.2问卷调查法
为了充分了解龙飞公司内部的日常管理和资金情况，结合公司实际情况，设计并组织相关人员填写了调查问卷，经过分析，得出需要的信息。
1.3.3访谈法
根据问卷调查的结果，有针对性的选择一定数量的核心员工进行结果访谈，以更深入的了解企业融资的方面的渠道以及所处的问题。
1.4研究内容
本文通过研究龙飞公司日常收支现状和融资渠道，针对龙飞公司在融资管理中所出现的问题和原因进行进一步的分析，并提出了的具体解决措施。通过理论结合实际，使该企业在未来形成系统的融资链管理，也为其他企业管理者和投资者提供了借鉴。
结 论
本文首先对中小企业进行了定义，然后阐述了什么是融资，什么是创新。最后结合龙飞公司所面临的融资问题引出融资链管理模式。本人在龙飞公司实习的四个月，对该公司融资方面的了解加以分析。由外部到内部分析了中小企业融资困难的主要原因，紧接着本文又从中小企业自身、外部、微观和宏观等多视角下剖析中小企业融资难的原因，对本文的理论加以具体解释和深入剖析。最后结合龙飞公司融资链管理模式中所出现的问题探讨，从企业自身、政府、银行机构以及社会方面研究融资链管理。在融资链管理模式的主要问题上，现有银行向中小企业发放的贷款以短期贷款为主，造成中小企业的中长期发展资金严重不足，同时我国对中小企业长期融资不够重视，很多银行不愿意给中小企业做长期贷款。很多问题也无法从根本上解决中小企业融资困难的问题。而且，龙飞公司没有把融资链管理形成一个完整的体系，公司整体结构不完善，公司融资信用度不达标。针对龙飞公司的问题，本人在问卷调查中分析出了主要问题。融资链管理的基础就是公司内部管理制度，要想在现行的贷款管理体制下，顺利的开拓融资渠道最后为中小企业提供融资服务的各金融机构缺乏竞争机制、缺乏必要的金融服务中介机构。这些都使得中小企业融资处于比较尴尬的境地。从中小企业自身角度出发，中小企业自身素质是关系到贷款成功与否的关键，一方面，企业管理不够规范，财务信息混乱且不透明，诚信缺失，贷款规模小，贷款数量少、次数多，缺少担保等原因，使中小企业贷款难。要改变现状，必须提高中小企业的自身素质，规范其运作。另一方面，政府以及资金融资机构也要加强对中小企业的扶持、指导力度，加强自身的创新能力，扶持中小企业的发展。由于本人知识方面的能力有限，本文尚未在政府服务方面给出案例进行深入的剖析，本人也特别愿意能得到这方面的同仁给予指导和研究。
参考文献
[1]雷文文.中小金融机构发展与中小企业融资问题探讨[D].江西：江西师范大学，2011.
[2]Modigliani and Miller.Corporate income taxes and the cost of capital[M].Amercian Economic Review，1958.
[3]Jensen and Meckling.Principal agent capital structure[M].University of Rochester ，1976.
[4]Myers and Majluf.Pecking order[M].Myers-Majluf Model，1984.
[5]Berger and Udell.The Economics Of Small Business Finance The Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycle[M]. England，1998.
[6]林毅夫,李永军.《经济研究》[M].北京：中国社会科学院经济研究所，2001.
[7]陈晓红.《中小企业融资》[M].北京：经济科学出版社，2000.
[8]张月.《宁夏中小企业融资发展现状及对策研究》[D].北京：中央民族大学，2013.
[9]吴元波.《我国中小企业融资现状、问题与对策分析》[D].贵州：贵州财经学院，2008.
[10]刘早春.《我国中小企业融资难的成因及对策》[D].西安：西安科技学院，2002.
[11]王迎军,王洪岩.《供应链管理的发展与展望》[D]北京：全国青年管理科学与系统科学协会，1999.
摘 要
中小企业在各国经济中发挥着重要作用。近些年以来，牡丹江中小企业发展迅速，在推动经济、提供就业、繁荣市场、促进技术创新等方面都发挥着重大作用。但另一方面，融资问题也制约了中小企业的发展壮大。中小企业因缺乏足额的自有资金，融资渠道又较为单一，大多数中小企业都是通过金融机构贷款来满足资金需求，可以说中小企业融资难很大程度上是获得贷款难。而中小企业自身的缺陷和缺乏有效的担保，使得大型金融机构往往不愿意为其提供贷款。因此，如何拓展中小企业的融资渠道，构建中小企业与金融机构良好的关系，是中小企业在可持续发展中亟待解决和思考的问题。结合牡丹江当下的发展情况，再加上本企业的内在因素，本文从创新融资的角度出发，结合实例来研究中小企业在融资方面所出现的问题及解决办法。
关键词：创新，中小企业，融资链
1 绪 论
1.1论文的背景及目的
中小企业融资难是近年来广受关注的社会问题，这是因为我国中小企业正在进入一个快速发展的阶段，并已成为一支重要的社会经济力量，在经济与社会生活各方面发挥着举足轻重的作用。然而，从资金融通的渠道来看，无论是内源性融资还是外源性融资，或者直接性融资和间接性融资，国内中小企业都面临着现实的、难以克服的种种障碍。当前我国处于市场经济体制初步建立和投融资体制改革的关键时期，仅依靠某一种融资方式或融资机制安排来解决我国中小企业融资困境是非常困难的。我国中小企业融资约束的现实以及中小企业自身发展的特殊性，需要我们研究解决问题的新的突破口。融资难是阻碍中小企业发展的主要障碍之一，该问题引起了各界人士的高度重视，目前为止问题仍未得到根本解决，所以探索中小企业融资难的根源并找到解决问题的对策具有重要的现实意义。
据国家发改委发布统计，在国际经济形势增速的逐步放缓的大背景下，在国内宏观调控等因素的影响下，2008年，很大部分的中小企业面临着一个严重困境——资金链的断裂。全国约10％以上的中小企业在2008年上半年工业增加值跟去年同期数据相比，减少了15％，仅为30％左右。据初步统计，2008年上半年，6.7万家以上的中小企业倒闭。纺织行业——作为劳动密集型产业的典型代表，倒闭超过1万多家，同时，有将近2/3的纺织企业面临重整[1]。
融资链融资还处于起步阶段，其自身的制度和环境都并不十分成熟，随着经济的逐步发展，融资链融资还能挖掘出巨大的发展潜力与空间。因此，对融资链进行系统的规划，能为解决中小企业融资问题注入新鲜的血液，开拓出新的思路。
1.2国内外的研究现状
1.2.1国外的研究现状
分析中小企业融资问题的一个重要理论基础是资本融资结构理论，这一理论由Modig1iani和Miller构建[2]。该理论假设资本市场是完全的，认为企业价值独立于其资本结构选择，提出“资本结构无关论”。然而这一假设条件过于苛刻，不能经受实践的检验。而后，学者们在坚持经济人假设前提下，不断放松假设。Jensen和Meckling引入“代理成本”概念[3]，分析了企业所有者与经营者之间、债权人与所有者之间的利益冲突及两种关系对资本结构的影响。Myers通过统计观察描述了这样一种现象，即企业需要资金时选择的融资方式依次是内部融资、债券融资、股票融资，这种融资次序被描述为“啄食次序假说”[4]。而后Myers和Majluf从管理者与投资者间的信息不对称角度对啄食次序假说进行了阐释。以上理论对企业融资问题具有较好的理论指导作用，不过Stiglitz和Weiss提出的信贷配给理论对于解释中小企业存在的信息不对称及相关融资问题更为适用。他们指出，信贷市场中存在着均衡信贷配给，且这一现象是信贷市场的长期均衡结果。为达到资源的有效配置，企业的资本结构应是股权融资和债券融资的结合。Berger和Udell[5]着重研究了与中小企业金融成长周期相对应的融资特征。企业创立初期难以获得外源融资，主要依赖内源资金和天使资金；进入成长阶段后，金融机构的短期债务融资成为其主要资金来源，此时企业可能获得风险资本或者中期贷款；企业进入成熟阶段后，可以发行股票筹集资金，并可获得长期贷款。
1.2.2国内的研究现状
国内学者对于中小企业融资问题的研究多以国外融资结构理论为依据进行分析，与理论创新相比更加注重用理论来分析实际问题，对中小企业融资难的成因解析详尽而透彻，在现状分析、对策建议上也都有宝贵成果。在解释中小企业融资难的成因方面，国内学者普遍认同用信息不对称理论来分析我国的实际问题。林毅夫、李永军[6]指出，中小企业在与资金提供者进行事先谈判、签订合同和事后资金使用过程中都存在着信息不对称，中小企业有使用其信息优势损害资金提供者利益的倾向，从而可能引发道德风险和逆向选择，损害银行贷款的积极性。陈晓红[7]认为西方成熟国家的金融成长周期理论很好的解释了在经济转轨时期我国中小企业的融资行为，中小企业的融资结构伴随其生命成长阶段呈现出周期变化的趋势。同时，在不同的发展阶段中小企业权益融资与债务融资的渠道也各有不同。还有一些学者的解释更为注重我国融资的实际环境，更加具有中国特色。张月[8]从信用角度分析，认为民营中小企业的融资困境是渐进式改革过程中的内生现象，银行与民营中小企业之间横向信用联系十分脆弱，不足以维系其对中小企业的金融支持，因而从根本上说，民营中小企业的融资困境是一种信用困境。
综上所述，中小企业因其在一国经济、社会发挥中的重要作用而得到国内外学者的广泛关注，中小企业融资问题的复杂性又使得学者们对融资困难的成因进行持续细致的探讨，并已得出了令人信服的解释。面临全球性金融危机这一外部环境的重大改变，对于中小企业融资问题的研究理应有新的进展，本文以龙飞钢化玻璃有限公司（以下简称“龙飞公司”）即在分析融资环境对中小企业融资影响的基础上，着力解决融资渠道的建设完善问题，以期对我国中小企业走出经济危机影响有所裨益。
1.3论文的研究方法
1.3.1文献资料法
查阅大量的关于融资创新的书籍、期刊、论文等，为本文撰写提供扎实的理论基础。
1.3.2问卷调查法
为了充分了解龙飞公司内部的日常管理和资金情况，结合公司实际情况，设计并组织相关人员填写了调查问卷，经过分析，得出需要的信息。
1.3.3访谈法
根据问卷调查的结果，有针对性的选择一定数量的核心员工进行结果访谈，以更深入的了解企业融资的方面的渠道以及所处的问题。
1.4研究内容
本文通过研究龙飞公司日常收支现状和融资渠道，针对龙飞公司在融资管理中所出现的问题和原因进行进一步的分析，并提出了的具体解决措施。通过理论结合实际，使该企业在未来形成系统的融资链管理，也为其他企业管理者和投资者提供了借鉴。
结 论
本文首先对中小企业进行了定义，然后阐述了什么是融资，什么是创新。最后结合龙飞公司所面临的融资问题引出融资链管理模式。本人在龙飞公司实习的四个月，对该公司融资方面的了解加以分析。由外部到内部分析了中小企业融资困难的主要原因，紧接着本文又从中小企业自身、外部、微观和宏观等多视角下剖析中小企业融资难的原因，对本文的理论加以具体解释和深入剖析。最后结合龙飞公司融资链管理模式中所出现的问题探讨，从企业自身、政府、银行机构以及社会方面研究融资链管理。在融资链管理模式的主要问题上，现有银行向中小企业发放的贷款以短期贷款为主，造成中小企业的中长期发展资金严重不足，同时我国对中小企业长期融资不够重视，很多银行不愿意给中小企业做长期贷款。很多问题也无法从根本上解决中小企业融资困难的问题。而且，龙飞公司没有把融资链管理形成一个完整的体系，公司整体结构不完善，公司融资信用度不达标。针对龙飞公司的问题，本人在问卷调查中分析出了主要问题。融资链管理的基础就是公司内部管理制度，要想在现行的贷款管理体制下，顺利的开拓融资渠道最后为中小企业提供融资服务的各金融机构缺乏竞争机制、缺乏必要的金融服务中介机构。这些都使得中小企业融资处于比较尴尬的境地。从中小企业自身角度出发，中小企业自身素质是关系到贷款成功与否的关键，一方面，企业管理不够规范，财务信息混乱且不透明，诚信缺失，贷款规模小，贷款数量少、次数多，缺少担保等原因，使中小企业贷款难。要改变现状，必须提高中小企业的自身素质，规范其运作。另一方面，政府以及资金融资机构也要加强对中小企业的扶持、指导力度，加强自身的创新能力，扶持中小企业的发展。由于本人知识方面的能力有限，本文尚未在政府服务方面给出案例进行深入的剖析，本人也特别愿意能得到这方面的同仁给予指导和研究。
参考文献
[1]雷文文.中小金融机构发展与中小企业融资问题探讨[D].江西：江西师范大学，2011.
[2]Modigliani and Miller.Corporate income taxes and the cost of capital[M].Amercian Economic Review，1958.
[3]Jensen and Meckling.Principal agent capital structure[M].University of Rochester ，1976.
[4]Myers and Majluf.Pecking order[M].Myers-Majluf Model，1984.
[5]Berger and Udell.The Economics Of Small Business Finance The Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycle[M]. England，1998.
[6]林毅夫,李永军.《经济研究》[M].北京：中国社会科学院经济研究所，2001.
[7]陈晓红.《中小企业融资》[M].北京：经济科学出版社，2000.
[8]张月.《宁夏中小企业融资发展现状及对策研究》[D].北京：中央民族大学，2013.
[9]吴元波.《我国中小企业融资现状、问题与对策分析》[D].贵州：贵州财经学院，2008.
[10]刘早春.《我国中小企业融资难的成因及对策》[D].西安：西安科技学院，2002.
[11]王迎军,王洪岩.《供应链管理的发展与展望》[D]北京：全国青年管理科学与系统科学协会，1999.
目 录
1 绪 论 1
1.1论文的背景及目的 1
1.2国内外的研究现状 1
1.2.1国外的研究现状 1
1.2.2国内的研究现状 2
1.3论文的研究方法 3
1.3.1文献资料法 3
1.3.2问卷调查法 3
1.3.3访谈法 3
1.4研究内容 3
2 我国中小企业融资难的现状 4
2.1 企业融资的定义和方式 4
2.2 中小企业的界定 4
2.3 我国中小企业融资特点 5
3 创新融资理论和企业融资链管理 6
3.1 融资创新理论概述 6
3.2 企业融资链管理概述 6
3.2.1企业融资链管理的定义 6
3.2.2企业融资链管理的优点 6
3.3企业融资链管理的发展历程 7
3.4融资链管理与融资创新的关系 8
4 龙飞公司融资链管理的具体应用 9
4.1公司介绍 9
4.2 龙飞公司进行融资链管理的必要性和可行性 9
4.2.1 龙飞公司进行融资链管理的必要性 9
4.2.2 龙飞公司进行融资链管理的可行性 10
4.3 龙飞公司融资链管理实施的具体方案 10
4.4龙飞公司融资链管理实施的效果 10
4.5龙飞公司融资链管理过程中面临的问题 12
4.5.1 内部问题 12
4.5.2 外部问题 13
5 完善中小企业融资链管理的具体措施 14
5.1 企业自身的措施 14
5.2 政府方面的措施 14
5.3银行方面的措施 15
5.4 社会方面的措施 16
结 论 17
致 谢 18
参考文献 19
Research on the financing chain management innovation of financing small and medium enterprises based on the theory
Abstract
Small and medium-sized enterprises play an important role in national economy.In recent years Mudanjiang rapid development of small and medium enterprises,in the development of economy to provide employment prosper the market promote technological innovation and other aspects play an important role but the financing problem on the other hand also restricted the development of small and medium-sized enterprises.The small and medium-sized enterprise due to lack of sufficient funds,the financing channels are single,the majority of small and medium-sized enterprises are through financial institutions loans to meet the capital demand,it can be said that small and medium-sized enterprise financing difficult to obtain loans to large extent.But the defect of small and medium-sized enterprises and the lack of effective guarantee,making the large financial institutions are often reluctant to provide loans.therefore,how to develop the small and medium-sized enterprises and the lack of effective guarantee,making the large financial institutions are often reluctant to provide loans.Therefore,how to develop the small and medium-sized enterprise financing channels,to build good relations between SMES and financial institutions,is the small and medium-sized enterprise in sustainable development urgent problems and thinking.Combined with the development situation of Mudanjiang current internal factors plus the enterprise. This paper takes an example to study the small and medium enterprise appear in this financing from the view of innovation capital financing problems and solutions.
Key words: Innovation,Small and medium sized enterprises,Financing chain
Research on the financing chain management innovation of financing small and medium enterprises based on the theory
Abstract
Small and medium-sized enterprises play an important role in national economy.In recent years Mudanjiang rapid development of small and medium enterprises,in the development of economy to provide employment prosper the market promote technological innovation and other aspects play an important role but the financing problem on the other hand also restricted the development of small and medium-sized enterprises.The small and medium-sized enterprise due to lack of sufficient funds,the financing channels are single,the majority of small and medium-sized enterprises are through financial institutions loans to meet the capital demand,it can be said that small and medium-sized enterprise financing difficult to obtain loans to large extent.But the defect of small and medium-sized enterprises and the lack of effective guarantee,making the large financial institutions are often reluctant to provide loans.therefore,how to develop the small and medium-sized enterprises and the lack of effective guarantee,making the large financial institutions are often reluctant to provide loans.Therefore,how to develop the small and medium-sized enterprise financing channels,to build good relations between SMES and financial institutions,is the small and medium-sized enterprise in sustainable development urgent problems and thinking.Combined with the development situation of Mudanjiang current internal factors plus the enterprise. This paper takes an example to study the small and medium enterprise appear in this financing from the view of innovation capital financing problems and solutions.
Key words: Innovation,Small and medium sized enterprises,Financing chain